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影石发布上市后首份财报：股价创新高 营收增长超51%

8月28日收盘，影石创新股价定格在 352 元，单日暴涨 18.84%，市值首次突破 1400 亿元。让资本市场兴奋的不是 K 线，而是公司上市后的首份半年报：2025 年 1-6 月营收 36.71 亿元，同比大涨 51.17%；净利润 5.2 亿元，却仅微增 0.25%。一个“油门踩到底”，一个“轻点刹车”，影石到底在下一盘什么棋？
高增长背后的三把钥匙
  1. 新品周期：上半年公司一口气发布了 X4 运动相机、Pro 2S 全景相机和 GO 4 拇指相机，三条产品线同时迭代，直接把 ASP（平均售价）抬高了 14%。
  2. 渠道下沉：国内抖音直播间月 GMV 稳定在 8000 万元以上；海外独立站流量同比增长 120%，欧洲市场首次取代北美成为第一大收入来源。
  3. 场景破圈：不再强调“极限运动”，而是主打“Vlog+旅行+地产测绘”三大场景，用户结构从专业玩家扩展到普通消费者和行业客户。
  
利润为何几乎没动
研发飙车：上半年研发费用 6.3 亿元，占营收 17%，比去年同期多了 2.8 个亿。全景无人机“影翎”光流片就烧掉 5000 万。
市场烧钱：为了推新品，公司把销售费用率从 15% 提高到 21%，线下体验店新增 92 家，每家店平均装修补贴 60 万元。
汇率拖后腿：美元升值导致海外收入折算人民币缩水，财务费用同比增加 3200 万元。影石选择把赚的钱全部再投入，换来的是更高天花板，但也让短期利润“原地踏步”。
全景无人机：明年 1 月开售的“第二曲线”
“影翎”是全球首款 8K 全景无人机，重量 595 g，折叠后体积只有一瓶矿泉水大小，支持 360° 无盲区拍摄。影石为它单独建了条柔性产线，年产能 12 万台，内部测试价 6999 元，预计正式发售后毛利率高于现有相机业务 5-7 个百分点。机构预测，如果定价策略不翻车，2026 年无人机收入有望突破 20 亿元，相当于再造半个影石。
投资者手册：怎么看这份财报
  1. 成长性：营收增速 50% 以上，仍处在高速扩张期；但净利润增速低于预期，短期波动难免。
  2. 现金流：经营性现金流净额 4.1 亿元，足以覆盖研发和渠道扩张，没有“失血”风险。
  3. 估值：当前市值对应 2025 年动态 PE 约 55 倍，高于消费电子板块均值，溢价来自全景+无人机双赛道想象力。
  4. 观察窗口：无人机上市首月销量、Q4 海外黑五数据，这两个节点将决定估值能否继续拔高。
总之，影石用一份“增收不增利”的半年报告诉市场，它现在更在意把赛道拓宽，而不是把利润做厚。对于愿意陪跑的投资者和用户来说，2026 年的影石，可能才是真正的成年礼。